EUROEV obtient le feu vert de la SEC avec un déficit de financement de $40 million

MUNICH, Aug. 25, 2026   EUROEV Holdings dispose d’un prospectus de fusion effectif et d’une voie pour ramener Aiways Automobile Europe sur les marchés publics. Ce qui lui manque encore, c’est la base de trésorerie et la cotation Nasdaq confirmée qui rendraient le redémarrage du véhicule électrique investissable selon les conditions qu’elle a annoncées.

Le prospectus final déposé mardi couvre jusqu’à 44,677,866 actions ordinaires EUROEV dans le cadre de la combinaison d’Aiways Europe et de Hudson Acquisition I Corp. Le nombre d’actions mis en avant peut donner l’impression d’une offre de $446.8 million au prix de référence de $10 de la transaction. Il ne s’agit pas de nouveau capital primaire. La majeure partie des actions constitue une contrepartie de fusion, y compris 41 million d’actions liées à la valeur convenue de $410 million pour Aiways Europe, ainsi que des actions remplaçant des titres Hudson et d’autres émissions liées à la transaction.

Cette distinction est importante parce que le plan opérationnel dépend explicitement du capital. Aiways Europe a indiqué aux investisseurs qu’elle avait besoin de $40 million de financement après la clôture pour poursuivre son redémarrage, alors que seulement $5 million avaient été sécurisés lorsque la circulaire de procuration a été préparée. Une forme d’accord de souscription incluse dans la déclaration d’enregistrement envisage des placements privés à $5 par action, soit la moitié du prix de référence de valorisation de $10 de l’opération, mais elle n’établit pas un financement entièrement souscrit. IPOGrid considère la décote et l’écart restant de $35 million comme la principale question de découverte du prix.

Un pont de trésorerie mince vers une valorisation élevée

Le contraste financier est frappant. Aiways Europe n’a généré que EUR340,769, soit environ $399,926, de chiffre d’affaires en 2025 et a enregistré une perte avant impôts de EUR3.4 million, selon la dernière déclaration d’enregistrement amendée. Le chiffre d’affaires est passé de EUR837,046 en 2024. Ces chiffres décrivent un distributeur en mode suspension-et-redémarrage, et non un constructeur automobile européen à grande échelle.

La thèse de la direction est que le réseau historique a de la valeur. Aiways Europe affirme avoir vendu environ 6,000 véhicules depuis 2020 et disposer d’une expérience dans 16 pays européens. Son site d’entreprise présente EUROEV comme un “virtual OEM” à faible intensité capitalistique qui coordonnerait, par l’intermédiaire de partenaires, l’approvisionnement des véhicules, l’ingénierie, la conformité, l’assemblage, la distribution et l’après-vente. La société prévoit un redémarrage stratégique en 2027, avec une reprise attendue également de la production Aiways à Shangrao, en Chine, au second semestre de cette année-là.

La préoccupation du réviseur est l’écart entre ce plan et la base opérationnelle actuelle. Les prévisions utilisées dans le processus de transaction ont été révisées à plusieurs reprises à mesure que la clôture était repoussée. La déclaration d’enregistrement indique que la direction s’attend toujours à atteindre ses objectifs initiaux selon un calendrier décalé si la totalité des $40 million arrive. Cette condition joue un rôle considérable. Les nouveaux produits, les relations avec les importateurs, l’assemblage local et le support client nécessitent tous un financement avant que le volume puisse valider la contrepartie de $410 million.

Hudson apporte peu de flottant public ou de trésorerie

Hudson ne fournit plus le coussin de trésorerie habituel d’une SPAC. Au 30 juin 2026, elle ne déclarait que 36,771 actions publiques rachetables et environ $414,000 de titres négociables en fiducie. Son sponsor détenait environ 98.66% des actions ordinaires Hudson en circulation et disposait donc d’un pouvoir de vote suffisant pour exercer une influence substantielle sur le vote de fusion. Hudson a également déclaré $8.1 million de passifs totaux, dont $2.7 million de commissions de souscription différées, contre moins de $800,000 d’actifs totaux.

Ces chiffres corrigent aussi deux signaux trompeurs de l’opération. Le placement privé sponsor de $3.715 million et la relation de souscription avec Chardan Capital Markets remontent à l’IPO de société écran de Hudson en 2022. Il ne s’agit pas d’une demande actuelle de référence ni d’un nouveau carnet d’ordres EUROEV mené par une banque. La transaction actuelle est un vote des actionnaires, un échange d’actions et une fusion, avec un financement séparé qui reste à réunir.

La cotation est l’autre condition encore en jeu. Nasdaq a suspendu Hudson en janvier 2025 après qu’elle n’a pas satisfait aux exigences relatives aux détenteurs publics, au flottant public et à la valeur de marché, et la bourse a ensuite procédé à la radiation. EUROEV doit se qualifier indépendamment selon les normes initiales de cotation du Nasdaq pour que la combinaison puisse être conclue. Le prospectus avertit que la radiation antérieure de Hudson augmente le risque qu’EUROEV n’obtienne pas l’approbation, même si cela n’interdit pas automatiquement une nouvelle cotation.

L’effectivité de la SEC fait passer EUROEV de l’examen de la divulgation à l’exécution. Elle ne règle pas le vote de fusion, la demande de cotation, les rachats, le financement ou la clôture. Notre interprétation est que la prochaine preuve significative sera un capital externe nommé et une approbation confirmée de la bourse, et non le nombre d’actions enregistrées. D’ici là, il est demandé aux investisseurs publics de valoriser un redémarrage EV en 2027 à $410 million alors que les liquidités nécessaires pour lancer ce redémarrage ne sont encore que partiellement engagées.