Londian Wason apporte un signal de demande de 87 millions de dollars au NYSE

NEW YORK, August 3, 2026 — Londian Wason New Energy Tech demande aux investisseurs du NYSE d’évaluer un grand fabricant chinois de feuille de cuivre à environ 1.63 billion de dollars, et il arrive avec un signal d’ouverture inhabituellement fort : des acheteurs potentiels ont indiqué un intérêt pour davantage d’actions que ce que la société prévoit actuellement de vendre.

La dernière déclaration d’enregistrement modifiée fixe une offre de base de 3,571,429 American depositary shares à 20 $ à 22 $ chacune, pour un produit brut de 71.4 millions de dollars à 78.6 millions de dollars. Chaque ADS représente cinq actions ordinaires. Les souscripteurs disposent d’une option de 535,714 ADS, et la société prévoit de négocier au NYSE sous le symbole FOIL.

Harvest Global Capital Investments Limited a indiqué un intérêt allant jusqu’à 50 millions de dollars de l’offre, Hithium Global Pte. Ltd. jusqu’à 7 millions de dollars, et d’autres investisseurs jusqu’à 30 millions de dollars. Les 87 millions de dollars combinés couvriraient l’intégralité de l’opération de base même au sommet de la fourchette. C’est le titre principal dont les investisseurs devraient se soucier aujourd’hui.

C’est aussi là que la discipline compte. Il s’agit d’indications, et non d’engagements d’achat contraignants, et les acheteurs potentiels peuvent recevoir des allocations ou n’acheter rien du tout. IPOGrid considère la divulgation comme un soutien crédible du carnet d’ordres, notamment parce que deux investisseurs sont nommés, mais pas comme une preuve que la découverte du prix est terminée. À 21 $, le point médian, l’offre implique une valeur des capitaux propres après l’IPO d’environ 1.63 billion de dollars sur la base des actions ordinaires en circulation divulguées et des nouvelles actions représentées par les ADS.

L’échelle est réelle, les marges restent faibles

Londian Wason fabrique de la feuille de cuivre électrolytique utilisée dans les batteries lithium-ion et les circuits imprimés. La société affirme, en citant Frost & Sullivan, qu’elle était le plus grand fournisseur mondial de feuille de cuivre pour batteries au lithium en volume de ventes en 2025, avec une part mondiale de 7.6%. Le site opérationnel de la société décrit sept bases de production, dont une installation en Malaisie en construction, ainsi qu’une gamme de produits destinée aux véhicules électriques, au stockage d’énergie, à la 5G et à l’électronique grand public. Reuters a mis en avant la même revendication de part de marché de 7.6% lorsque l’émetteur a déposé publiquement pour la première fois en juillet.

Le dossier financier s’est nettement amélioré avant la tournée de présentation. Le chiffre d’affaires a augmenté de 24.9% pour atteindre RMB10.94 billion (1.56 billion de dollars) en 2025, tandis que le bénéfice brut a presque doublé pour atteindre RMB727.0 million (104.0 million de dollars). La marge brute est passée à 6.6% contre 4.3%, et la société est passée d’une perte nette de RMB292.9 million en 2024 à un bénéfice net de RMB20.3 million (2.9 million de dollars) en 2025, selon le prospectus de la SEC.

La dynamique s’est renforcée au premier trimestre de 2026. Le chiffre d’affaires a augmenté de 113.7% pour atteindre RMB4.07 billion (582.4 million de dollars), le bénéfice brut a atteint RMB423.2 million (60.5 million de dollars), et la marge brute est montée à 10.4% contre 3.0% un an plus tôt. La direction attribue cette amélioration à une demande plus forte de stockage d’énergie et de véhicules à nouvelle énergie, à la reprise des frais de traitement et à une composition plus riche en feuille PCB haute performance.

Ces chiffres donnent à l’opération un effet de levier opérationnel, mais la préoccupation du rédacteur est la durabilité. Le cuivre lui-même transite par le chiffre d’affaires et donne l’impression que le chiffre d’affaires est plus important que l’écart économique capté par le fabricant. Même après le rebond de 2025, une marge brute annuelle de 6.6% laissait peu de place aux erreurs d’exécution. Les cinq plus grands clients ont représenté 63.6% du chiffre d’affaires de 2025, contre 58.2% en 2024, ajoutant un risque de concentration à une tarification déjà cyclique.

De nouveaux capitaux propres soutiennent un modèle gourmand en capital

Le bilan explique pourquoi une société disposant de plus de 400 millions de dollars de trésorerie vend des actions. À la fin de l’exercice, Londian Wason a déclaré 2.54 billion de dollars d’actifs et 1.75 billion de dollars de passifs. Les emprunts à court terme à eux seuls s’élevaient à RMB5.54 billion (792.9 million de dollars), tandis que les charges d’intérêts étaient de RMB373.7 million (53.4 million de dollars) en 2025. Les activités d’exploitation ont utilisé 11.6 million de dollars de trésorerie, les investissements ont utilisé 104.0 million de dollars, et la trésorerie, les équivalents de trésorerie et la trésorerie restreinte ont diminué de 98.7 million de dollars.

Le produit de l’IPO est destiné à l’expansion et à la modernisation de la production mondiale, à la recherche et au développement, ainsi qu’aux besoins généraux de l’entreprise. La société a dépensé 104.0 million de dollars en dépenses d’investissement en 2025 et indique que l’expansion future inclut l’Amérique du Nord et l’Asie du Sud-Est. Notre interprétation est que les capitaux propres cotés fournissent un financement utile des capacités et une flexibilité du bilan, même si le produit annoncé n’est pas explicitement destiné au remboursement de la dette.

Le groupe de souscription est plus étoffé que celui de nombreuses introductions en bourse américaines d’entreprises basées en Chine. Cantor Fitzgerald, Huatai Securities (USA), CMB International Capital et US Tiger Securities sont les représentants, avec Fortune (HK) Securities et VC Brokerage également participants. Cantor donne au syndicat une tête de file américaine reconnaissable, tandis que les banques asiatiques conviennent à un émetteur dont les opérations, les clients et la base d’actionnaires existante couvrent la Chine et la chaîne d’approvisionnement plus large des batteries.

FOIL présente donc un test clair. L’intérêt nommé donne une forme au carnet d’ordres, les marges du premier trimestre montrent une entreprise qui sort de la pression sur les prix, et la taille de l’IPO est modeste par rapport à l’empreinte industrielle de la société. La prudence est tout aussi concrète : les indications peuvent disparaître, la concentration de la clientèle est élevée, et un fabricant à forte intensité capitalistique avec un endettement à court terme important dépend toujours d’une croissance continue des volumes et du redressement des frais de traitement. Les investisseurs se voient offrir une meilleure dynamique, pas une large marge d’erreur.